阿里云優(yōu)惠券 先領券再下單

作為這一輪全球AI科技周期的風向標企業(yè)，自2023年初截至今年6月31日，英偉達股價翻了近7.5倍。然而，自6月創(chuàng)下了歷史高點后，截至當?shù)貢r間8月12日收盤，其股價回撤幅度約20%。同時，這一時期，英偉達多位高管也在持續(xù)拋售公司股份。

據(jù)統(tǒng)計，在6月13日至8月9日期間，CEO黃仁勛已累計套現(xiàn)超5.57億美元；其他如董事會成員Mark Stevens、全球業(yè)務運營執(zhí)行副總裁也分別出售了價值約1.25億美元、1000萬美元的股票。

因此，隨著業(yè)績報即將到來，近日英偉達股價再度上揚。但有關于其泡沫高漲的言論也并未消失或減少。

事實上，伴隨全球大環(huán)境的變化，此前高呼超大成長性的美國AI科技產(chǎn)業(yè)，面臨的泡沫破滅聲音愈發(fā)之多且清晰了。而近期，巴菲特減持蘋果股份似乎也為此提供了些許注腳。

然而，同一時期國內AI投融資市場中卻傳來較大額融資消息。據(jù)悉，近日，AI大模型初創(chuàng)企業(yè)零一萬物已完成新一輪數(shù)億美元融資，傳聞此輪融資參與方包括某國際戰(zhàn)投、東南亞財團等多家機構。

無獨有偶，月之暗面也在近日剛交割一輪超過3億美元的融資。依此，似乎國內AI初創(chuàng)企業(yè)可以“無畏”AI巨頭們給出的科技泡沫警示，繼續(xù)獲得資本的青睞。事實是否果真如此？這些AI初創(chuàng)企業(yè)能繼續(xù)獲得資本認可的深層次邏輯又是什么？

AI泡沫膨脹，百億估值獨角獸更有“性價比”

所謂科技泡沫指的是那些沒有實際效益，只是空中樓閣的科技項目。這些項目往往被過度炒作，導致市場估值遠高于其實際價值，形成泡沫。而當泡沫達到一定上限之時，隨時都有被戳破的可能性。

從生成式AI主產(chǎn)業(yè)鏈來看，目前僅有作為最基礎、最核心的物質支撐的算力芯片等AI級硬件環(huán)節(jié)，有部分的企業(yè)能實現(xiàn)實際效益，譬如英偉達。

但模型層、應用層就不是如此了，相關公司的投資成本回報率正在遭受更多的市場質疑。

OpenAI作為AI軟件算法領域的先行者，在今年上半年再度完成了新一輪以860億美元估值融資，但出乎意料的是，OpenAI的投資者紅杉資本、Founders Fund、Khosla Ventures等并沒有選擇參與此次融資。

結合這些資本財團此前的投資動作來看，不跟投其實在很大程度上寓意著在高估值面前，投資者開始對OpenAI“望而卻步”，即使其依舊保持領先競爭力。

而原因或許就在于其回報率矛盾，畢竟資本是逐利的。

2019年，以非營利組織定位的OpenAI在資金壓力下成立了“受限盈利公司”OpenAI LP來吸引外部投資，但這一轉變卻也造成了內部的緊張局勢。從去年CEO奧特曼被炒魷魚，到現(xiàn)在11位聯(lián)合創(chuàng)始人只剩2位，就可見一斑。

與此同時，其資金缺口再度浮現(xiàn)。OpenAI今年仍面臨約50億美元的資金缺口，這意味其還需啟動新一輪融資。

可見，超高估值的OpenAI正面臨著艱難的盈利、融資問題，而一旦資金鏈稍有差池，暴雷風險極大。尤其是在微軟退出董事會，并且將其當作最大的競爭對手后。

或者也正是基于這些考量，資本市場的融資偏好退一步向百億估值的獨角獸傾斜 。據(jù)統(tǒng)計，美國市場，在今年前7個月中先后有24家估值不足40億美元的AI初創(chuàng)企業(yè)被紅杉資本、Founders Fund等財團，估值超過百億美元的僅有4家。

而與美國市場相比，國內AI市場沒有媲美OpenAI的超大大模型獨角獸企業(yè)，因此投資者在選擇時，從始至終都是聚焦于有一定直接或間接背書性質的獨角獸企業(yè)。

剛剛完成新一輪數(shù)億美元融資的零一萬物就是如此，其創(chuàng)始人李開復是前微軟全球副總裁，副總裁是原百度元宇宙項目負責人，核心團隊成員來自谷歌、微軟、IBM、百度等科技巨頭，這些就是零一萬物在初創(chuàng)階段最好的背書了

據(jù)悉，零一萬物若最新這一輪融資屬實，其估值也就在10億美元左右。其他應用大模型獨角獸企業(yè)，如智譜AI、百川智能、月之暗面估值最多也就將將跨越了200億人民幣估值大關。

因此，與其說國內AI初創(chuàng)企業(yè)無懼科技泡沫輪，斬獲融資，不如說隨著海外超大獨角獸企業(yè)的風險信號愈發(fā)明顯，理性投資者們開始進入觀望期，要投也會優(yōu)先選擇“性價比”更優(yōu)的中小型獨角獸。

當然，這只是大環(huán)境下的一種趨勢，企業(yè)想要獲得資本的認可，必然還蘊含著更深層次的邏輯。

邏輯一：熙熙攘攘皆為利來，又為利散

正如，上文所述，資本是為利益驅動的。盈利性的投資者投資一家企業(yè)，必然是看好其未來成長性。

成立于2023年5月的零一萬物除去其強大的創(chuàng)始團隊外，全球化的初始定位則是這家初創(chuàng)企業(yè)區(qū)別于其他同類初創(chuàng)企業(yè)的的第二大亮點了。

早在去年3月，李開復就宣布將零一萬物的前身Project AI 2.0，定位為“全球化企業(yè)”。而原因可以參照兩點，一是考慮到相比國內市場，產(chǎn)業(yè)初期海外用戶有更大意愿來付費使用這些應用產(chǎn)品，這將為初創(chuàng)企業(yè)提供更好的盈利基礎與條件。

其二則是，中國雖然近兩年也在大舉布局AI產(chǎn)業(yè)，但是目前依舊沒有絕對的龍頭“跑出來”，因此這個時間段也是眾多初創(chuàng)企業(yè)各顯奇招的最佳時機。兩頭布局，和值最大，這與投資者的利益訴求也不謀而合。

因此零一萬物成立后，李開復繼續(xù)將“全球化”經(jīng)營策略執(zhí)行到底。首先，在C端的產(chǎn)品策略上，零一萬物主張先海外驗證，后落地國內市場。

目前，零一萬物已在海外推出了4款AI應用，分別是PopAi、Monaland、Shado和Bingo.AI。其中，PopAi是一款AI辦公工具，流量來源主要集中于秘魯、土耳其、印度等國家。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，PopAi上線9個月以來，用戶數(shù)近千萬，產(chǎn)品投資產(chǎn)出比（ROI）接近1。這其實只是接近一個傳統(tǒng)制造業(yè)的ROI，但對于推出不足一年的新范式產(chǎn)品而言，還算是相對較好的成果了。當然，這也在某種程度上反映了這款AI辦公產(chǎn)品，需要的投入成本相對低。

但更重要的是，經(jīng)過在海外市場的產(chǎn)品試水后，零一萬物在生產(chǎn)力產(chǎn)品方向最終確定圍繞AI讀文檔、PPT制作等高價值場景，去打造優(yōu)質專業(yè)服務，并探索其商業(yè)化空間。

因此，今年5月，零一萬物在國內市場推出了同樣面向C端的AI工作平臺“萬知”，試圖打造適合國人的“ChatGPT Moment”。只是由于推出時間尚短，該產(chǎn)品的相關運營數(shù)據(jù)還未能窺見，不好做判斷。

其次，在B端，經(jīng)過一年的沉淀，零一萬物目前已將其大模型產(chǎn)品從開源轉向閉源，成功推出了首款商業(yè)化的閉源模型Yi-Large?？蛻舢嬒褚渤尸F(xiàn)明顯的國際化趨勢，據(jù)悉，Yi API已經(jīng)吸引了多家業(yè)務覆蓋全球的500強企業(yè)成為其企業(yè)級用戶。

或許正是基于零一萬物的相對開放的經(jīng)營布局，以及相對明確的商業(yè)化模式、盈利意圖，在最新的這輪融資中，據(jù)悉有某國際戰(zhàn)投、東南亞財團等多家機構參與其中。某種意義上，這也是其全球化戰(zhàn)略的一面。

當然，雖然零一萬物的商業(yè)化“故事”講得很清晰，也相對宏大，但如何在追趕海外頭部大模型企業(yè)的同時，進一步邁入“長跑模式”依舊是其接下要重點向投資者回答的核心問題。

而這也同樣困擾著仍在商業(yè)閉環(huán)上“慢跑”的智譜AI、百川智能、月之暗面等企業(yè)。畢竟，熙熙攘攘皆為利來，但也會為利益驅散。

邏輯二：互聯(lián)網(wǎng)大廠的競技賽，乾坤未定

事實上，當我們去盤點上述提及的零一萬物、智譜AI、百川智能、月之暗面這四家今年均獲得億元以上融資額的“AI新小龍”企業(yè)，會發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)大廠的身影一直未有缺席。

查詢天眼查APP發(fā)現(xiàn)，2024年5月完成B輪融資的月之暗面投資方主要是騰訊、高榕創(chuàng)投。而早先，月之暗面就已經(jīng)吸引了阿里巴巴、小紅書、美團等互聯(lián)網(wǎng)大廠投入其中。

此外，近期完成50億元A輪融資的百川智能，以及智譜AI、MiniMax的融資名單都有騰訊、阿里，騰訊也投了零一萬物。

而這背后的原因，其實很大一部分在于壟斷格局。 不同于美國互聯(lián)網(wǎng)電商平臺中有亞馬遜、搜索平臺領域有谷歌、移動消費電子端有蘋果、計算機軟件端有微軟、上游芯片硬件端有英偉達……美國整個互聯(lián)網(wǎng)主產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)幾乎都形成了獨家壟斷格局。

中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一開始就主要集中于以平臺服務為主的平臺經(jīng)濟，包括騰訊、阿里、美團、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)大企看似各自之間是有經(jīng)營業(yè)務的差異性，但歸根結底，其實都屬于同一類平臺經(jīng)濟主體。

這意味著，國內的平臺型經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)競爭格局，其實本質上是一個交叉的多頭競爭局勢 。因此，當國內可供開發(fā)的流量日趨見頂時，這些互聯(lián)網(wǎng)大廠首選的就是縱往向更多細分領域去延申 ，尋求新增量，比如騰訊向短視頻進軍，抖音向電商發(fā)展。說好聽點這是在完善各自的平臺生態(tài)，講得不好聽點，其實就是因為自身的科技屬性一般，只能以來過渡其增長困境。

不過這一切，在這兩年隨著人工智能的技術、應用場景、商業(yè)化模式等產(chǎn)業(yè)要素進入加速發(fā)展后出現(xiàn)了些許轉變，各大互聯(lián)網(wǎng)大廠開始從各自產(chǎn)業(yè)基因出發(fā)，紛紛布局AI產(chǎn)業(yè)。

對內，阿里巴巴試圖打造云算力體系，與自身生態(tài)系統(tǒng)形成龐大的協(xié)同效應；字節(jié)跳動則繼續(xù)在AI應用、硬件上做了更多探索，試圖解決其“新”時代的“入口焦慮”……。

對外，“AI新小龍”則是這些互聯(lián)網(wǎng)大廠實現(xiàn)AI戰(zhàn)略目標的另一法寶。只不過因此目前國內的AI產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展初期，所以就出現(xiàn)了上面的互聯(lián)網(wǎng)集體出現(xiàn)在位數(shù)不大的AI獨角獸企業(yè)之中。

這背后的根本原因就在于多頭競爭形勢中，互聯(lián)網(wǎng)大廠們有一直都存在較大的焦慮的，誰也不愿錯過這個新范式機遇。當然，這樣的局勢實則是有利于這些獨角獸企業(yè)，去尋找更好啊的資金助力的。

來源：松果財經(jīng)

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