2025年8月14日，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布《2025年上市公司可持續(xù)信息披露情況分析報(bào)告》顯示，A股上市公司2024年度ESG信息披露率達(dá)46.09%，其中強(qiáng)制披露主體披露率高達(dá)94.90%。隨著第一個(gè)系統(tǒng)規(guī)范上市公司ESG發(fā)展信息披露的強(qiáng)制性規(guī)定——滬深北交易所《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》落地，ESG正從“可選動(dòng)作”變?yōu)?ldquo;必做題”。
寧德時(shí)代、騰訊、小米、美的等名企早于年初便披露ESG報(bào)告——這個(gè)在2004年就已提出的概念如今為何席卷全球，吸引超99%A股千億市值企業(yè)參與？ESG究竟是什么？ESG信息披露為何逐步成為A股龍頭企業(yè)“標(biāo)配”？
ESG到底是什么？三個(gè)字母背后的商業(yè)邏輯
ESG是環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）、治理（Governance）三個(gè)英文單詞的首字母縮寫(xiě)。
看似簡(jiǎn)單的三個(gè)維度，實(shí)則構(gòu)建了一套全新的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系——它不再僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（如利潤(rùn)、營(yíng)收），更要求企業(yè)回答：“你對(duì)環(huán)境做了什么？”“你如何對(duì)待利益相關(guān)者？”“你的決策機(jī)制是否公平透明？”
環(huán)境（E）
衡量企業(yè)與自然的關(guān)系。不僅是碳排放量、能耗這些“硬指標(biāo)”，還包括水資源管理（如是否循環(huán)利用）、廢棄物處理（如是否實(shí)現(xiàn)零填埋）、生物多樣性保護(hù)（如是否破壞棲息地）等。
例如，全球最大的咖啡連鎖品牌星巴克，要求2030年前所有門(mén)店使用可降解杯具，并通過(guò)“共享種植者支持中心”幫助拉美及云南咖農(nóng)采用節(jié)水灌溉技術(shù)，這些行動(dòng)直接提升了其環(huán)境維度得分。
社會(huì)（S）
聚焦企業(yè)與人的聯(lián)結(jié)。既包括員工權(quán)益（如薪酬公平性、職業(yè)健康安全），也涉及社區(qū)關(guān)系（如是否參與公益）、消費(fèi)者權(quán)益（如產(chǎn)品安全）、供應(yīng)鏈管理（如是否使用童工）。
2021年，某快時(shí)尚品牌因被曝光在孟加拉國(guó)代工廠使用14歲童工，其社會(huì)維度評(píng)級(jí)從AA級(jí)暴跌至C級(jí)，股價(jià)當(dāng)日下跌8%。這印證了一個(gè)事實(shí)：社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)可能直接轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)。
治理（G）
聚焦于企業(yè)的內(nèi)部管理和決策過(guò)程。核心是董事會(huì)結(jié)構(gòu)（如獨(dú)立董事占比）、管理層激勵(lì)（如是否存在短視行為）、反腐敗機(jī)制（如關(guān)聯(lián)交易透明度）。
以某新能源車(chē)企為例，盡管其在環(huán)境領(lǐng)域表現(xiàn)突出，但因董事會(huì)被創(chuàng)始人家族高度控制、高管薪酬與安全指標(biāo)脫鉤等問(wèn)題，治理維度評(píng)分長(zhǎng)期低于行業(yè)平均，這也成為部分機(jī)構(gòu)投資者減持的理由。
為什么上市公司普遍注重ESG發(fā)展？
過(guò)去十年，ESG從非營(yíng)利組織的倡導(dǎo)工具，演變?yōu)槿蛸Y本市場(chǎng)的底層邏輯，背后是三大核心驅(qū)動(dòng)力：
1、投資者及消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)變
很多機(jī)構(gòu)投資者已將ESG視為關(guān)鍵投資標(biāo)準(zhǔn)。投資者認(rèn)為，諸如氣候?yàn)?zāi)害、勞工糾紛、治理腐敗之類(lèi)的ESG風(fēng)險(xiǎn)可能轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)損失，如罰款、訴訟、供應(yīng)鏈中斷，因此通過(guò)ESG評(píng)估篩選“抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)”的企業(yè)。這讓企業(yè)意識(shí)到：忽視ESG可能付出遠(yuǎn)超利潤(rùn)的代價(jià)。
其次，作為消費(fèi)主力軍的千禧一代及Z世代其消費(fèi)理念也發(fā)生了轉(zhuǎn)變：根據(jù)德勤發(fā)布的《2024年Z世代與千禧一代調(diào)查》，79%的Z世代和81%的千禧一代希望企業(yè)幫助消費(fèi)者做出更可持續(xù)的消費(fèi)選擇；64%的Z世代和63%的千禧一代愿意為購(gòu)買(mǎi)環(huán)?？沙掷m(xù)產(chǎn)品支付更多費(fèi)用。
對(duì)于企業(yè)而言，其ESG表現(xiàn)會(huì)直接影響消費(fèi)者選擇與品牌溢價(jià)能力，因此，企業(yè)迫切需要將ESG融入產(chǎn)品設(shè)計(jì)與服務(wù)邏輯。
2、ESG與財(cái)務(wù)回報(bào)的正向循環(huán)
ESG的長(zhǎng)期價(jià)值不僅體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，更通過(guò)市場(chǎng)認(rèn)可與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為企業(yè)創(chuàng)造直接收益，形成“ESG表現(xiàn)→市場(chǎng)信任→財(cái)務(wù)回報(bào)”的正向循環(huán)。
第一，ESG績(jī)效直接影響企業(yè)增長(zhǎng)速度
商道融綠《A股ESG評(píng)級(jí)分析報(bào)告2024》顯示，2018-2024年間，ESG績(jī)效頭部上市公司的平均增幅達(dá)42%，而尾部公司同期總體增幅僅為17%。這一數(shù)據(jù)印證：ESG表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)，其業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力與抗周期韌性更強(qiáng)。
第二，ESG評(píng)級(jí)與股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)
《報(bào)告》研究發(fā)現(xiàn)，在滬深300及中證500成分股中，ESG評(píng)級(jí)與股價(jià)呈現(xiàn)顯著正相關(guān)性。其中：
· 由行業(yè)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)最高的20%公司組成的滬深300擇優(yōu)指數(shù)近8年年化超額收益率超5.3%；
· 由行業(yè)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)提升最快的20%公司組成的滬深300進(jìn)步擇優(yōu)指數(shù)近8年年化超額收益率超6.5%。
這表明，資本市場(chǎng)已為ESG表現(xiàn)優(yōu)秀或快速改進(jìn)的企業(yè)賦予更高估值溢價(jià)。
第三，ESG實(shí)質(zhì)性議題與財(cái)務(wù)回報(bào)高度契合
通過(guò)對(duì)A股全行業(yè)的研究，商道融綠發(fā)現(xiàn)：75%的ESG實(shí)質(zhì)性議題（即對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)有重大影響的關(guān)鍵ESG因素）在未來(lái)兩年的傳導(dǎo)機(jī)制與預(yù)期一致；部分行業(yè)中，最高級(jí)別的ESG實(shí)質(zhì)性議題與財(cái)務(wù)結(jié)果的匹配度甚至達(dá)100%。這一實(shí)證研究直接支持了“ESG投資有效性”，證明關(guān)注ESG不僅是社會(huì)責(zé)任，更是挖掘財(cái)務(wù)價(jià)值的投資策略。
3、政策與標(biāo)準(zhǔn)的強(qiáng)制約束
全球ESG相關(guān)立法不斷完善：
· 歐盟《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（CSRD）要求2026年起近5萬(wàn)家企業(yè)（包括在歐上市的外國(guó)公司）按統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)披露ESG數(shù)據(jù)；
· 2024年滬深北證券交易所聯(lián)合發(fā)布了A股首個(gè)統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)用的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)——《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》，《指引》圈定的ESG強(qiáng)制披露名單涉及約468家公司，市值占比51%，A股自此迎來(lái)ESG強(qiáng)制披露時(shí)代；
· 美國(guó)SEC（證券交易委員會(huì)）擬強(qiáng)制要求上市公司披露特定范圍的碳排放數(shù)據(jù)。 此外，新加坡、日本等國(guó)也陸續(xù)出臺(tái)ESG信息披露規(guī)則。這些政策讓ESG從“可選動(dòng)作”變?yōu)?ldquo;必做題”。
ESG的普及，本質(zhì)是市場(chǎng)需求、商業(yè)價(jià)值、政策約束三大力量的交織推動(dòng)。在三者的共同作用下，ESG已從“倡導(dǎo)工具”演變?yōu)槠髽I(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
企業(yè)如何開(kāi)展有效的ESG實(shí)踐？
ESG實(shí)踐并不是一項(xiàng)一勞永逸的行動(dòng)、也不是一個(gè)單獨(dú)的附加項(xiàng)目，而是一個(gè)長(zhǎng)期的、動(dòng)態(tài)的、融入企業(yè)發(fā)展各個(gè)方面的持續(xù)行動(dòng)。
01、戰(zhàn)略規(guī)劃
企業(yè)需要從戰(zhàn)略高度明確ESG定位，明確企業(yè)ESG方向，并設(shè)定可量化的目標(biāo)及責(zé)任主體，監(jiān)督執(zhí)行進(jìn)展，避免落于形式化的窠臼。
02、執(zhí)行落地
建立數(shù)據(jù)收集與管理體系：
建立可靠的系統(tǒng)來(lái)收集、驗(yàn)證和管理ESG相關(guān)數(shù)據(jù)（如能耗數(shù)據(jù)、碳排放數(shù)據(jù)、員工多樣性數(shù)據(jù)等），確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、可追溯。這是披露和改善的基礎(chǔ)。
將ESG融入核心業(yè)務(wù)流程：
如供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)以及投資與融資環(huán)節(jié)，讓ESG實(shí)踐切實(shí)落實(shí)到企業(yè)發(fā)展管理的各個(gè)方面。
定期編制與發(fā)布ESG報(bào)告：
參照GRI、SASB、TCFD等國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn)，定期發(fā)布獨(dú)立的ESG報(bào)告或整合報(bào)告。
保證ESG報(bào)告質(zhì)量：
ESG報(bào)告內(nèi)容應(yīng)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、敘述平衡、重點(diǎn)突出，既要展示成就，也要坦誠(chéng)面對(duì)挑戰(zhàn)和改進(jìn)方向。
尋求第三方鑒證：
邀請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所等第三方機(jī)構(gòu)對(duì)ESG報(bào)告中的重要數(shù)據(jù)進(jìn)行審計(jì)鑒證，大幅提升報(bào)告的公信力。
與利益相關(guān)方持續(xù)溝通：
除了年度報(bào)告，還應(yīng)通過(guò)投資者會(huì)議、企業(yè)官網(wǎng)、社交媒體、客戶溝通等多種渠道，主動(dòng)、持續(xù)地披露ESG進(jìn)展，回應(yīng)各方關(guān)切。
03、持續(xù)完善
ESG實(shí)踐不是一次性的項(xiàng)目，而是一個(gè)持續(xù)優(yōu)化的旅程。為了長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，企業(yè)需要根據(jù)業(yè)務(wù)以及環(huán)境變化，定期更新迭代ESG戰(zhàn)略及目標(biāo)，并關(guān)注業(yè)內(nèi)ESG動(dòng)態(tài)，適時(shí)調(diào)整企業(yè)ESG發(fā)展方向，利用新技術(shù)來(lái)提升ESG管理效率。
ESG的本質(zhì)，是一場(chǎng)關(guān)于“企業(yè)存在目的”的認(rèn)知革命。工業(yè)時(shí)代的企業(yè)以股東價(jià)值最大化為核心，而ESG時(shí)代的企業(yè)需要平衡股東、員工、環(huán)境、社區(qū)等多方利益。這種轉(zhuǎn)變并非否定商業(yè)逐利性，而是通過(guò)更可持續(xù)的方式實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利。
站在2025年的節(jié)點(diǎn)回望，ESG已不再是少數(shù)企業(yè)的“道德標(biāo)簽”，而是全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的底層邏輯。當(dāng)一家企業(yè)的價(jià)值不僅由財(cái)務(wù)報(bào)表定義，更由其對(duì)環(huán)境的貢獻(xiàn)、對(duì)社會(huì)的責(zé)任、對(duì)治理的堅(jiān)守共同決定時(shí)，我們離商業(yè)向善的愿景就更近了一步。這或許就是ESG最深刻的意義：它不僅要求企業(yè)“做得好”，更要讓企業(yè)“活得久”——在滿足當(dāng)代人需求的同時(shí)，不透支后代的發(fā)展空間。
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