上半年完成合同銷售金額1952.7億元，凈負債率大降23%，賬面現金1209億元，下半年可售貨值高達6213億，流通性充裕的融創(chuàng)中國(SEHK：01918)，狀態(tài)正佳。
更值得一提的是坐擁3萬億的優(yōu)質土儲貨值，近萬億總資產的融創(chuàng)中國正在步步鞏固頭部位置。事實上，按照一些關鍵數據，融創(chuàng)已位居行業(yè)前五多年。
十年之間，融創(chuàng)從房地產行業(yè)里最大的一匹黑馬發(fā)展成為行業(yè)龍頭?，F在，融創(chuàng)中國不僅穩(wěn)穩(wěn)地穿越行業(yè)周期，逆疫情沖擊業(yè)績穩(wěn)定增長、資本結構持續(xù)改善，更是分拆出融創(chuàng)服務上市等，開枝散葉的向物業(yè)、文旅、文化、會議會展、醫(yī)療康養(yǎng)等領域輻射，為未來持續(xù)增長帶來巨大想象空間。
融創(chuàng)中國，何以能逆周期實現跨越，在巨頭林立的地產行業(yè)里乘風破浪？
| 十年增長
何謂好企業(yè)？好企業(yè)能穿越周期，實現持續(xù)性增長；在市場差的時候，它依然能夠表現卓越。透過融創(chuàng)交出的2020年半年成績單，也可以看到一個優(yōu)秀企業(yè)的真正功力。
財報顯示，2020年上半年，融創(chuàng)完成合同銷售額1952.7億元，位列房地產企業(yè)第五。以單月合同銷售額來看，雖然經受疫情影響，融創(chuàng)仍舊展現出了較強的銷售韌性和經營定力——五月起連續(xù)實現合同銷售金額的同比增長；七月錄得合同銷售金額522.5億元，同比大幅增長26.97%。
營收表現上，上半年，融創(chuàng)實現營業(yè)收入773.4億元；核心凈利潤130.4億元，同比提升3%；公司擁有人應占溢利109.6億，同比增長約6.5%；母公司凈利潤率14.2%，同比提升80個基點，多項指標均實現穩(wěn)健增長。
更值得一提的是，公司降負債、降融資成本成果顯著。2020年上半年，融創(chuàng)實現所有者權益1339億，較上年末的1141億增長17.4%；公司擁有人應占權益970億，較上年末的831億提升16.7%。在凈資產快速提升的同時，凈負債率大幅下降23個百分點，新增融資成本顯著下降1.9個百分點。以此來看，融創(chuàng)已經由原來杠桿驅動模式逐步向內生增長驅動轉型，企業(yè)增長質量也得到了進一步提升。
截至報告期末，融創(chuàng)現金余額1209億，流動性充裕。
2020年上半年對所有房企來說都是艱難的半年，房地產在疫情的陰影下蹣跚前行，但融創(chuàng)不僅逆市實現了業(yè)績的穩(wěn)健增長，更在資本結構上進一步優(yōu)化，真正意義上做到了有質量的增長以及企業(yè)的進一步成長。
將時間線進一步拉長， 2020年也正值融創(chuàng)上市十周年，而有質量增長、“成長型企業(yè)”，正是融創(chuàng)上市以來的最佳標簽。
Source：一點財經根據融創(chuàng)財報整理；一點財經制圖
數據顯示，十年間，融創(chuàng)公司銷售金額從2010年的71億元上升至2019年的5562億元，增長高達77倍；營業(yè)收入從82億元增長至2937億元，增長35倍；核心凈利潤從15億元提升至271億元，增長17倍。2010年-2020年6月底，公司土地儲備貨值從876億元增加至3萬億元，增長33倍……
跨越式的成長也讓融創(chuàng)贏得了資本市場的認可，帶動了股價的持續(xù)性上漲。十年間，融創(chuàng)的股價從上市時的3.48港元一路上漲至今年以來的34-48港元之間，真正意義上做到了彼得林奇口中的10倍股，也為投資者帶來了豐厚的回報。
| 節(jié)奏大師
關于商業(yè)節(jié)奏的重要性，華為任正非有一句話：“一個領導者重要的素質是方向感和節(jié)奏感”。這也非常適用于融創(chuàng)，作為一家有節(jié)奏感和爆發(fā)力的房企，其十年高質量增長的背后邏輯，就是始終保持戰(zhàn)略上的敏感性和精準度，在不同的時期做對不同的事情，拿好地、踩對節(jié)奏、做好產品。
“今年我們是最從容的一年，我們對市場的判斷一直是對的。” 融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌在業(yè)績會上指出。踏準周期、抓住拿地窗口期，是一家快速發(fā)展的房企的必備技能，而融創(chuàng)對市場的判斷始終是正確的，在拿地上始終踩準市場節(jié)奏。
其中，在2016年以前，國內房地產市場處于量價齊漲黃金發(fā)展期，融創(chuàng)憑借在并購市場上持續(xù)積累了良好的口碑，先后拿下多宗并購大單，迅速做大做強了規(guī)模。
在全國房企搶地最熱鬧的2016年，孫宏斌卻十分小心謹慎。當年年中，孫宏斌表示，融創(chuàng)已經在全國范圍內停止一級市場拿地。隨后三年時間里，融創(chuàng)在拿地上始終采取穩(wěn)妥的策略，一方面抓住拿地窗口期從公開市場上找尋合適的拿地機會，另一方面以自身擅長的并購為抓手合理擴張，始終貫徹拿對地、不拿錯地、不拿高價地的拿地準則。
在三四線市場火熱的時候，孫宏斌認為在政府宏觀調控的背景下，三四線城市的房地產市場價格波動風險遠較一二線城市大得多，所以始終選擇堅守一二線城市。
截至業(yè)績公告日，融創(chuàng)擁有確權土儲總貨值超3萬億元，總面積超2.5億平方米，平均土地成本4312元/平方米，貨值約80%位于高能級的一二線城市。良好的城市布局和充足而又質優(yōu)價低的土儲，也為融創(chuàng)構建起了堅固的風險防御墻，為融創(chuàng)在下行周期中的穩(wěn)健發(fā)展贏得先機。
與此同時，早在2019年，融創(chuàng)就敏銳地感應到了國家實行房地產降杠桿的大趨勢，開始堅決著手降低杠桿，調整負債結構，降低融資成本，比央行要求的還要提前開始。而強大戰(zhàn)略定力和執(zhí)行力如融創(chuàng)，實施降杠桿僅短短一年半時間，便取得了令人驚喜的成果——2020年上半年，融創(chuàng)有息負債總額穩(wěn)步下降，凈負債率大幅下降23個百分點，新增融資成本顯著下降1.9個百分點。
“由于前置性地儲備了充沛而優(yōu)渥的土儲，足夠支撐企業(yè)未來5-10年的發(fā)展，讓融創(chuàng)在資產結構騰挪上擁有了更大的空間和主動性，疊加優(yōu)秀的銷售和回款能力”，業(yè)內人士預計融創(chuàng)的杠桿將在未來一段時間快速下降，企業(yè)安全性將得到進一步釋放和提升。
更值得一提的是。融創(chuàng)在產品力上一以貫之的堅持和精益求精。當下，樓市進入賣方市場，各家房企紛紛提出打造和升級產品力的發(fā)展，但早在成立之初，融創(chuàng)便提出了打造高端精品的產品策略，并在此后落地打造形成了現代譜系、中式譜系兩個典型產品序列，以及旗下包括壹號院系、府系、桃花源系等經典之作，讓融創(chuàng)的產品得以享譽在布局的每一座城市，構成企業(yè)最核心的競爭力。
回頭來看，從拿好地、不拿錯地，到精準實施降杠桿，再到從始至終一以貫之的產品力打造，每一步都印證著融創(chuàng)在戰(zhàn)略上的精準性和前瞻性，最終助推了融創(chuàng)十年的高質量成長。
| 未來野望
從名不見經傳到排名前五，融創(chuàng)的發(fā)展在房地產行業(yè)堪為一種現象級的存在。它還在不斷裂變、不斷向上生長，站在新十年的新起點上，融創(chuàng)有著更新更長遠的規(guī)劃。
一方面，融創(chuàng)高達2.5億平米、80%布局于一二線的優(yōu)質土儲，將構成公司未來發(fā)展最堅實的安全墊，助推公司在未來繼續(xù)保持穩(wěn)健高質量增長。
房地產市場的競爭，歸根到底是土地、資金和人才的競爭。孫宏斌現場表示，“現在是土地市場風險最大的時候，開發(fā)商手中有錢，老百姓手中沒錢，土地拍的貴，房價壓力挺大的。很多公司在上半年買了很多貴的地，上半年不是很好的拿地機會，下半年和明年上半年機會好一點。
在土儲上，融創(chuàng)“手有余糧，心中不慌”，在土地價格越來越貴的當下，融創(chuàng)前瞻性地為未來儲備了充足的“彈藥”，也決定了公司未來將具備的強大市場競爭力。
在資金上，融創(chuàng)持續(xù)優(yōu)化資本結構，堅定實施降杠桿，伴隨著財務結構的進一步優(yōu)化，將使其在未來走得更加從容。
在人才上，融創(chuàng)高管的穩(wěn)定性和對人才的強大吸引力曾讓許多房企都紛紛學習取經，這也構成了融創(chuàng)強大的競爭力來源。在人、地、錢上所形成的正向循環(huán)，勢必將推動融創(chuàng)走入一個更加良性高質量發(fā)展的階段。
另一方面，融創(chuàng)也在積極實施“地產+”戰(zhàn)略，發(fā)展文旅、文化等市場空間廣闊、與主業(yè)可以協(xié)同發(fā)展的多元產業(yè)，謀求未來的增長極。
融創(chuàng)在2019年初將集團發(fā)展戰(zhàn)略升級為“中國家庭美好生活整合服務商”，開啟復合型企業(yè)集團的新篇章。圍繞這一邏輯，融創(chuàng)基于地產主業(yè)做出延展，搭建了融創(chuàng)服務、融創(chuàng)文旅、融創(chuàng)文化等多個下屬產業(yè)集團，業(yè)態(tài)涉及物業(yè)、文旅、文化、會議會展、醫(yī)療康養(yǎng)等眾多板塊。
其中，融創(chuàng)文旅在復工復產后，經營快速回歸正常。4月之后，融創(chuàng)文旅的單月收入、客流量、酒店入住率、樂園客流等指標均呈現逐月上升趨勢。截至8月25日數據，當月文旅集團收入已達5億元，融創(chuàng)樂園客流量達243萬人次，商業(yè)客流量達1021萬人次，基本恢復至疫情前水平。
融創(chuàng)文化同樣在一系列運營整合之后成績初顯。目前，融創(chuàng)文化的內容制作逐步進入穩(wěn)定輸出階段，并不斷深化打造IP長鏈運營體系。2020年初，融創(chuàng)文化收購亞洲知名視覺特效和動畫公司Base Media，其首部原創(chuàng)動畫作品《許愿神龍》將于2020年全球上映；融創(chuàng)影視共同出品的致敬共和國功勛人物的建黨一百周年獻禮片、國家一號電視劇《功勛》，計劃于2021年國慶檔播出；聯合出品影片《刺殺小說家》也將于2021年春節(jié)上映，備受市場期待。
隨著各項業(yè)務的穩(wěn)步推進，融創(chuàng)IP實景落地以及板塊之間的聯動互補效應已然形成。上半年，文旅與文化業(yè)務板塊進入深度互動階段，比如阿貍裝置展落地八城融創(chuàng)茂，實現了內容IP與線下實景的相互賦能，為“內容+平臺+實景”戰(zhàn)略提供了先行經驗。
“在一眾房地產企業(yè)多元化轉型樣本中，融創(chuàng)向文旅、文化、會議會展、醫(yī)療康養(yǎng)等領域轉型的方向顯得最為自然，因為這些產業(yè)與地產的協(xié)同性更高。” 原花旗銀行董事總經理、中國研究所所長、首席策略師、亞洲地產研究組組長蔡金強預計，疫情之后，我國消費者國際上的出游將大大減少，在內循環(huán)驅動本土消費情況下，融創(chuàng)文旅、文化將迎來重大發(fā)展機遇。
| 結語
戰(zhàn)略的本質是抉擇、權衡和各適其位。過去十年間，融創(chuàng)的成長堪稱房地產業(yè)的一個奇跡。在經歷過規(guī)模狂奔的十年之后，手握充足的土地、資金、人才資源的融創(chuàng)，有了更多向未來進擊的底氣。
未來，孫宏斌要在繼續(xù)造夢的同時，將夢想照進現實，讓融創(chuàng)走得更加腳踏實地。
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